氧化鋁國內市場是南北方價格分化的市場，大多數情況下氧化鋁南方的價格略低於北方的價格。近三年來，中國南北氧化鋁價差可達300元/噸。據筆者計算，中國南方的氧化鋁供應相對寬鬆，而北方的氧化鋁市場則更為稀有。從各省市的平衡結果可以看出，氧化鋁的物流方向大致是，黔桂的氧化鋁運往西南的滇、鄂、川，北方地區則是從豫、魯、陝運往內蒙、青海、甘肅、新疆。
　　此外，國內氧化鋁生產企業的產業集中度相對較高，企業產能相對較大。目前，氧化鋁十大生產企業的已完成生產能力，占全國總生產能力的90%以上。從頭部企業和集團的氧化鋁供需來看，大型鋁業集團公司的內部氧化鋁基本可以自給自足。
　　由於國內大型鋁業集團基本打通了“氧化鋁-電解鋁”產業鏈，大型氧化鋁公司生產的產品多為自己內部電解鋁企業所用，市場上的流動的氧化鋁主要由一些氧化鋁小廠和貿易商提供，“集團化”也為部分電解鋁生產提供了方便。從曆史數據來看，當氧化鋁行業出現虧損時，氧化鋁的經營能力不會大規模下降。可能是因為大型鋁業集團的產業鏈整合，使得他們一定要為內部下遊企業提供有保障的供應。可見，氧化鋁的經營能力並不完全是由利潤驅動的。
　　此外，氧化鋁市場的實際供給彈性並不高。雖然從市場數據來看，氧化鋁市場似乎是一個完全過剩的市場。目前，中國氧化鋁的建成產能已超過9000萬噸，超過了電解鋁的產能“天花板”。然而，這樣一個“過剩”的市場在大部分時間裏享受著全額利潤，原因是氧化鋁的一些已建產能已成為“僵屍產能”。即使在2021年下半年，當氧化鋁工業充滿利潤時，這些“僵屍產能”仍未被打開或大修和技術改造。預計未來不會再開放這部分產能。剔除這部分產能，氧化鋁有效產能(即在盈利的情況下能夠大概率正常運轉的產能)僅為8355萬噸，隻能支撐3873萬噸電解鋁的生產，說明氧化鋁市場的供應彈性相對有限。如果是因為利潤或者原材料等原因不足，結果導致有效產能部分減少，可能還是會出現供需錯配，導致氧化鋁和價格單邊上漲。
小編：Miranda